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2015年夏季菜粕期价可能上涨今时

发布时间:2019-09-29 19:13:20 阅读: 来源:水泥发泡板厂家

2015年夏季菜粕期价可能上涨

2015年,国产菜籽种植面积和产量继续减少或者维持稳定,主要因菜籽种植收益低下、而新年度菜籽政策不确定又进一步打击了农民种植积极性;假设2015年菜籽产量和2014年持平,则国产菜籽产量为500-650万吨的低水平。

我国主要菜籽进口来源国加拿大菜籽减产,但加统计局在最新报告中又上调该国产量至1550万吨,较此前的1400万吨调高近10%;再加上加拿大菜籽结转库存处于高位,因此加菜籽出口总量下降幅度十分有限;2014/15年度全球油籽丰产,全球油籽供应和贸易量影响我国菜籽进口的概率不大。实际的菜籽进口量则取决于油厂的压榨利润,理论上压榨利润丰厚时油厂倾向于多订购菜籽船货、提高开机率,增加菜粕和菜油供给。

消费方面,我们对未来水产饲料需求的增加持乐观态度。但是菜粕在水产饲料中刚性添加的比例约为10%,饲料厂会根据蛋白粕之间价差和比价关系调整饲料配方,因此,豆粕、棉粕、DDGS都会通过替代消费从而影响菜粕价格的走势。仅就目前情况来看,全球大豆丰产、DDGS进口政策放开,而豆菜粕期价价差处于600多的较低水平(现货价差740-1020),鉴于这一价差已经处于历史较低水平,做多的风险较低,我们建议长线投资者可逢低介入豆菜价差扩大。

另外,2014年菜籽进口达到历史高位,我们初步预估2015年进口量会略低于2014年,因油厂压榨持续亏损、加拿大菜籽略减产、豆粕和DDGS等蛋白粕供给充足等原因,即使菜籽供给保持不变,考虑到水产旺季来临时,菜粕目前2300-2400左右的绝对价格水平处于较低水平,在2015年夏季供需两旺之际,菜粕期价仍可能出现一波上涨行情。

假设菜籽供给和去年基本持平,菜油供给最大的潜在利空来自于国储。市场普遍认为2015年菜籽也将改收储为直补,如果在3月前抛储菜油,无疑对菜油是一个利空。需求方面我们则需要密切关注库存变化,在去库存未出现明显改善时,做多油脂存在系统性风险。我们认为2015年菜油维持下跌寻底大格局的概率较大。

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